Na GIEŁDZIE wahać się będzie w przedziale  168- 470 zł, w zależności od rynku. Wg wskaźników z branży ubezpieczeniowej (np. w porównaniu z ALLIANZ) - cena akcji PZU powinna odpowiadać poziomowi 140 zł .  Obecne wyceny akcji PZU robione są pod Eureko i SP i celują w górny możliwy pułap cenowy. Wyceny robią globalni doradcy, natomiast krajowi doradcy i analitycy nie chcą się wychylać - widzą rozwój tj. ekspansję PZU i zapominają, że spółka pod koniec 2009r została ogołocona z kapitałów własnych do maksa - wypłaciła bezprecedensową kwotę = 12,749 mld zł w formie dywidendy, co stanowiło połowę środków własnych  tj. z kwoty Eq=19,8 mld zł zostało Eq= 11,2 mld zł !!! (nie wspominając już o rozwiązaniu miliardowych rezerw technicznych w 2007r) .  A więc w 2010r mamy już inną jakość  PZU .

Oparty o wskaźnik Altmana Z"-score rating PZU spadł z A- w roku 2008 do BBB- w roku 2009.  Historyczne wyniki operacyjne i finansowe Grupy PZU nie mogą być traktowane jako wyznacznik dla jej przyszłych wyników operacyjnych i finansowych.  Przewagi konkurencyjne innych grup na rynku maja szanse się ujawnić,  Grupa PZU planuje zredukować w 2010 roku liczbę zatrudnionych o 2.079 osób. Do roku 2012 Grupa PZU spodziewa się dokonać redukcji w wymiarze około 4 tys. etatów.  Koszty związane z realizacją planu restrukturyzacji, mogą okazać się znacząco wyższe od oczekiwanych, a cele restrukturyzacji mogą nie zostać osiągnięte. W dodatku ta grupa specjalistów może przejść do konkurencji.

Dane dla PZU:

TA=53 mld zł

BV=12 mld zł

Sk= 14,4 mld zł

EAT=ok. 2 mld zł  (szacunki innych 2,4-3,4 mld zł)

n=86,35 mln akcji

Akcjonariat:

[1] SP              - 50% -43,338 mln akcji  (z czego do 5% dodatkowo może zaoferowac)

[2] Eureko        -23% - 19,855 -//-         (z czego do 10% dodatkowo może zaoferowac)

[3] Kappe (Pr)  - 14,9% -12,266 -//-  (spółka celowa należąca do Eureko oraz Skarbu Państwa, utworzona na potrzeby oferty publicznej -  stanowiącej 14,9 proc. kapitału zakładowego PZU, a Eureko walory stanowiące 10 proc. kapitału zakładowego spółki.  )

[4] Inni            - 12,1% - 10,900  -//- 

 Akcje pracownicze(ok. 15% spółki - ponad 28 tys pracowników po ok. 607 akcji każdy) zostały zasadniczo przejęte przez instytucje w tym Eureko.

Oferta publiczna:

20-28 .IV.10r – zapisy max.9375zł  tj. 3  - 30 akcji x312,5 zł max. Tylko jeden zapis. Pierwsze notowanie 14.V.10r.

 Akcje do 25,7 mln sztuk(29,9%)  sprzedaje : EUREKO  – 10-20% - do 17,2 mln szt.(opcja zwiększenia  ) i Skarb Państwa – 4,9-9,9% - do 8,5 mln szt. (opcja zwiększenia )

  Czy warto to kupić – oto jest pytanie?

Historyczna wycena akcji z 1999r: Oszacowana wartość w 1999r pakietu 30 % akcji PZU przez konsorcjum Eureko/BIG wyniosła 2,7-3,6 miliarda złotych.Eureko za jedną akcję zaproponowało od 104,3 do 139,0 zł. AXA od 92,6 do 115,8 zł. OSTATECZNIE EUREKO/BIG ZAPŁACIŁO 116,5 ZŁ ZA AKCJE PZU= 3 mld zł za 30% PZU !!!!!!.

A dziś ustala się cenę max. 312,5 zł. / po wcześniejszej wypłacie  prawie 148 zł na akcje/ - to tak jakby ustalono cenę 312,5+148 zł= 460 zł !!!.

Czy to właściwa cena? Gdyby nie wypływ środków w 2009r, to można by proponowaną cene akceptować – gdyż średnio w latach 2001-2010  EPS = 28 zł . Dziś  BVpS= 140 zł .Spółka jest mocno osłabiona kapitałowo. A konkurencja to m.in.: AXA,AIG,Allianz, Munich,Generali, Aviva,ING,Zurych,Aegon, AGF,Sampo,CNP.

 Europejscy ubezpieczyciele osiągają wskaźniki P/E i P/BV  : [Mediana 10,3  1,2]   a   [PZU 7,2  2,4] a będzie [PZU 12,0  2,4]

Inni:

TA=925 mld EUR (fund- w zarządzie)

BV=40 mld EUR

Sk= 97 mld EUR

EAT=4,9 mld EUR

n=453,9 mln akcji

P=89 EUR

MC=40,4 mld EUR

Obecne BVpS= 84,4 EUR

EPS= 11 EUR

DIV= 4,1 EUR

Jaka jes właściwa wartość akcji PZU?. TEJ WŁAŚCIWEJ WARTOŚCI  SZUKAĆ BĘDĄ WSZYSCY INWESTORZY - już od 14.V.2010r. 

TAK NAPRAWDĘ TO BRAK JEST UZASADNIENIA  DLA TEJ  MEDIALNEJ AKCJI ZACHĘCAJĄCEJ DO KUPOWANIA PZU. Tu pozwolę sobie na małą dygresję: -gdy dolar kosztował 2 zł to banki i media zachecały do kredytów walutowych, ale gdy kosztował prawie 4 zł to wstrzymano udzielania tych kredytów i to ponoć był przejaw troski o obywatela - czy jeszcze coś może tu kogoś zdziwić, gdy tak łatwo wszystko wszystkim można wmówić. Czasem trzeba samemu pomyśleć, zanim zrobi się ruch z EkoCapitałem.

 A oto jedno z pytań  do Ministra A. Grada  i jego  odpowiedz: (wywiad-Aleksandra Kurowska , Jakub Kurasz 23-04-2010-cytuje poniżej:)

"PZU jest w dobrej kondycji, ale na powtórkę wyniku z ubiegłego roku trudno liczyć. Po wypłacie dywidendy zyski z inwestycji znacznie spadną. Jak chce pan zachęcić inwestorów do udziału w ofercie?

To prawda, ale trzeba podkreślić, że to przychody z transakcji finansowych będą mniejsze. Spółka dobrze na to zareagowała. Zarząd odważnie powiedział, że skoro może mieć niższe przychody, choćby z lokat, trzeba redukować koszty. Stąd cały program restrukturyzacji zatrudnienia, organizacji i zarządzania. Słuszność tej decyzji widzą chyba też inwestorzy i analitycy. Druga odpowiedź to program lojalnościowy. Gdy firma jest wiodąca na rynku, to każdy z konkurentów ją „podgryza”. Utrzymanie pozycji na rynku przy takiej skali działalności jest bardzo trudne. Program lojalnościowy wiążący akcjonariuszy ze spółką, uwzględniony w prospekcie, ma pomóc spółce w walce o udział w rynku."

Czyżby błędy przeszłości, udało się naprawić kosztem zwolnień i drobnych inwestorów?

Poniżej komentuję to, co zdarzyło się lub zdarzy po 28.04.2010r.  z akcjami PZU:

 -  . 7 % Akcji PZU-  DROBNICA [0,25 MLN INWESTORÓW - ŚREDNIO   28 szt. akcji /os x 312,5 zł.  tj. ok.. 8 tys zł/os =OGÓŁEM OK. 2 MLD ZŁ.]

 -  .22 % Akcji PZU- GRUBAS    [ INSTYTUCJONALNI -  [Nadsybskrypcja w transzy indstytucjonalnej w ofercie akcji PZU
była dziewięciokrotna, a wśród inwestorów instytucjonalnych 59 proc. stanowią krajowi, a 41 proc. zagraniczni  ] = Ogółem ok. 5,8 mld zł]

GRUBAS w odróżnieniu od DROBNICY  ma realną szansę na pakiet kontrolny. Tak to już jest w dużym biznesie, że karty  rozdaje się wcześniej. To już jest zapewne ustalone, kto będzie kontrolował PZU.  Cena 312,5 zł  przy przejmowaniu kontroli (pakietu kontrolnego ) wydaje się niska. Nie oznacza to bynajmniej, że GRUBAS odkupi od drobnicy akcje windując cenę w górę. Te 7% już jest jego, w grę wchodzi tylko czas. A jaką funkcje tu spełniają  OFE. Przekaźnika wartości od pracownika do GRUBASA. Chyba, że inteligencja Zarządzających OFE przechytrzy Grubasa , w co można wątpić.  Gorzej gdy GRUBASA w PZU nie będzie . Wtedy ten wydmuszek nadal płacąc sute dywidendy, sam się unicestwi  i DROBNICA także dostanie po kieszeni.

Jaka cena debiutu akcji PZU ?

Przewidywana cena debiutu (ustalona sztucznie) będzie zbliżona do ceny emisyjnej.

Jeśliby to ustalił rynek - byłaby na poziomie P=220-260 zł

Cena debiutu akcji PZU => 349 zł  (12.V.2010r)